Kapitalmärkte und Kapitalanlagen

Happy Birthday DAX – 30 Jahre Börsenhistorie

Vor 30 Jahren, im Sommer 1988, wurde der Deutsche Aktienindex ins Leben gerufen und rückwirkend zum 31. Dezember 1987 auf 1.000 Punkte normiert.

Trotz einer insgesamt sehr wechselvollen Zeit dürften Anleger, die Deutschlands wichtigstem Aktienmarktbarometer langfristig die Treue gehalten haben, mit seiner Entwicklung insgesamt sehr zufrieden sein. So hat der Index, in dem die 30 jeweils größten und umsatzstärksten deutschen Aktien enthalten sind, bis heute Kursgewinne von über 1.150 Prozent angehäuft. Das entspricht einer jährlichen Rendite von durchschnittlich 8,75 Prozent. Dies bedeutet, dass sich das angelegte Vermögen im Mittel alle 8,3 Jahre verdoppelt hat.

Dabei ergibt sich ein großer Teil der Wertzuwächse aus der Konstruktion als Performance-Index. Andere bedeutende Aktienindizes spiegeln meist nur die Kursentwicklung der in ihnen enthaltenen Titel wider (Kurs- oder Preis-Index). Bei der Berechnung des Deutschen Aktienindex wird hingegen unterstellt, dass Dividenden und andere Kapitalabflüsse wie Bezugsrechte unmittelbar wieder in die jeweilige Aktie reinvestiert werden. Über die Jahre machen diese Reinvestitionen mehr als die Hälfte der Gesamtperformance aus. Das lässt sich am DAX-Kursindex ablesen, der aktuell bei 5.900 Punkten und damit noch nicht einmal halb so hoch wie der große DAX notiert.

DAX bleibt trotz Rückschlägen stabil

Insgesamt waren die DAX-Gewinne der vergangenen 30 Jahre allerdings keineswegs umsonst zu haben. Vielmehr konnten Anleger durchaus einige Nerven lassen, wenn sie nicht nach der Methode des 1999 verstorbenen Börsenaltmeisters André Kostolany verfahren sind: „Kaufen Sie Aktien, nehmen Sie Schlaftabletten.“ Man denke dabei nur an das Platzen der Dotcom-Blase Anfang des Jahrtausends.

Langfristig – und das ist das Entscheidende – hat sich der Index von Rückschlägen aber immer wieder in überschaubarer Zeit erholt. So gibt es in der Historie des DAX nur ganz wenige Fünfjahreszeiträume mit negativer Performance. Ein eindrucksvolles Bild von seiner relativen Stabilität liefert das DAX-Rendite-Dreieck des Deutschen Aktieninstituts. Dabei ließ sich seit der Lancierung des bekannten Marktbarometers übrigens in praktisch jedem Jahr ein guter Grund finden, dem Aktienmarkt zunächst einmal fernzubleiben. Hohe ausgelassene Gewinne wären die Folge gewesen.

Erfolgsgeschichte setzt sich fort

Auch wenn Kursentwicklungen der Vergangenheit niemals auf die Zukunft fortgeschrieben werden dürfen, spricht doch einiges dafür, dass sich die Erfolgsgeschichte des Deutschen Aktienindex auch in den kommenden Jahren und Jahrzehnten langfristig fortsetzen wird. Ob dies mit ähnlichen Wachstumsraten geschieht wie in der Vergangenheit, sei dahingestellt. So gehen wir zumindest für die nähere Zukunft eher von durchschnittlichen Zuwächsen zwischen fünf bis sechs Prozent statt von 8,75 Prozent aus. Aber selbst dann stünde der DAX bei seinem 60. Geburtstag irgendwo zwischen 54.000 und 71.000 Punkten. Insofern Happy Birthday und alles Gute für die kommenden 30 Jahre!

Ab und zu schreiben Experten für das Deutsche Institut für Altersvorsorge (DIA), die nicht zum Kernteam gehören. Aber was bedeutet das schon. Gäste empfängt man immer am wärmsten.

Wie Stefan Wallrich. Er ist im Vorstand der Wallrich Wolf Asset Management AG in Frankfurt am Main.

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