Kapitalmärkte und Kapitalanlagen

Absturz der Immobilienaktien

Immobilienaktien und Real Estate Investment Trusts (Reits) galten lange Zeit als gute Alternative zu offenen Immobilienfonds. In letzter Zeit sind die Aktien der Immobilienunternehmen drastisch abgestürzt. Das eröffnet Anlegern Chancen.

In den vergangenen Wochen ist klar geworden, dass Immobilienaktien kein Hort der Sicherheit sind. Die Aktien der Wohnungsunternehmen Vonovia und LEG Immobilien brachen seit Jahresbeginn um mehr als 30 Prozent ein, die Deutsche Wohnen sogar um 40 Prozent. Die Augsburger Patrizia Immobilien hat sich seit Anfang Januar von rund 20 Euro auf etwa zehn Euro halbiert.

Nicht viel besser lief es für Unternehmen, die in gewerbliche Immobilien investieren. Die Papiere von Adler Real Estate und Aroundtown, Hauptsponsor des Fußball-Bundesligisten Union Berlin, verloren ebenfalls gut 30 Prozent. Damit liegen die Aktien im Trend aller Immobilienwerte. Sowohl der Dax-Unterindex Immobilien, der 36 Immobilienwerte umfasst, als auch der europaweite Branchenindex EuroStoxx 600 Real Estate büßten in diesem Jahr ein Drittel ihres Wertes ein. „Derzeit kommt für Anleger viel zusammen“, sagt Samir Zakaria, Niederlassungsleiter der Vermögensverwaltung Hansen & Heinrich in Frankfurt. Die Materialknappheit, Veränderungen im Nutzungsverhalten bei Büros, die Krise im Einzelhandel und die steigenden Zinsen machen den Unternehmen zu schaffen.

Steigende Zinsen erschweren das Geschäft

„Die Zinsen für die Finanzierung sind massiv gestiegen. Das verteuert den Einkauf von Immobilien und die Refinanzierung von auslaufenden Krediten“, erklärt Michael Thaler, Vorstand der Vermögensberatung Top Vermögen AG aus München. Während Vonovia oder Deutsche Wohnen ihre Gewinne vor allem aus bestehenden Immobilien generieren, sind Wohnungsentwickler wie Instone Real Estate darauf angewiesen, dass Investoren und Privatleute die neu gebauten Wohnungen kaufen. „Bei steigenden Zinsen können sich immer weniger Menschen eine Eigentumswohnung leisten“, gibt Thaler zu bedenken. Nicht zuletzt deswegen kassierte Instone kürzlich seine Prognose für 2022. Auch für die sogenannten Bestandshalter werde es schwieriger, Mieterhöhungen durchzusetzen, wenn die Menschen durch die Inflation weniger Geld zur Verfügung haben.

Zudem verteuerten sich die Baukosten massiv. Russland und die Ukraine fallen als Lieferanten für wichtige Rohstoffe für Bitumen, Baustahl und Ziegel aus. „Das hat stark steigende Kosten für die Unternehmen zur Folge. Neubauvorhaben und Modernisierungen sind für die Unternehmen fast unkalkulierbar oder unrentabel geworden“, sagt Zakaria.

Gewerbemärkte unter Druck

Das gilt gleichermaßen für Unternehmen, die in Hotels, Büros und Shoppingcenter investieren. „Die Gewerbemärkte erleben durch die pandemische Entwicklung eine Veränderung“, beobachtet Zakaria. Der Trend zum Homeoffice lässt die Nachfrage nach Büros sinken. Der Einzelhandel ist wegen der Pandemie und des immer stärker genutzten Onlineshoppings ohnehin unter Druck. Viele Firmen fordern nachhaltige Gebäude. „Das stellt viele Gewerbestandorte infrage“, weiß Zakaria.

Ganz außen vorlassen sollten Anleger Immobilienaktien dennoch nicht, meint er. „International ist zu beobachten, dass die Pandemie das Interesse an Wohneigentum massiv verstärkt hat. Dies führte zu enormen Preissteigerungen insbesondere in Metropolen“. Dagegen würden bislang nicht beachtete Städte weiterhin Wachstum beim Neubau und bei den Mieten verzeichnen.

Schnäppchen und Übernahmekandidaten

Er sieht Chancen für Anleger etwa bei den börsennotierten Real Estate Investment Trusts (Reits). „Insbesondere bei einem breiten Aktienmarktrückgang können Reits leicht zu Schnäppchen werden. Die Kurse erholen sich in der Regel schnell wieder und nähern sich den Marktwerten der Immobilien an, sobald die Panik an den Börsen verflogen ist“, weiß Zakaria. Andere Unternehmen werden derzeit zu Übernahmekandidaten, weil die Börsenwerte deutlich unter den Immobilienwerten liegen. So wollen die Hamburger Otto-Familie und der Finanzinvestor Oaktree die Mehrheit an der Deutschen Euroshop übernehmen. Die Aktie des  Unternehmens, das sich auf die arg gebeutelten Shoppingcenter spezialisiert hat, konnte im ersten Halbjahr mehr als 40 Prozent zulegen.

Die börsennotierte DIC Asset übernahm zuletzt die Gewerbeimmobilienfirma VIB Vermögen, die den Fokus bei Industrie- und Logistikimmobilien hat. Letztere gehörten zu den Gewinnern der Krise. Bei den Wohnungsimmobilien sticht Gateway Real Estate heraus. Der Kurs ist seit einem Jahr förmlich explodiert. Das Unternehmen entwickelt vor allem bezahlbare Mietwohnungen in Holzbauweise für institutionelle Investoren. Solche Wohnungen sind in der momentanen Situation besonders gefragt.

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